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                俞江虹:一個創業老兵對創業投資的看法

                10月26日,2018科創領袖論壇正在上海舉行。本次☆論壇由澎湃新聞主辦,上海市創業投資行業協會漕河涇開發區聯合楚字主辦,中歐創業營,上海交通大學創業學院,法國裏昂商學院等機構支小妙姐在我心裏持。
                在論壇上,麥騰創投創世合夥人俞江虹發表了主題演講,以一個創業兼投資“老兵”的身份分享了他對於創新投〖資的看法。

                俞江虹:一個創業老兵對創業投資的看法

                演講原文如他縱然懷疑也不敢動下:
                各位領導,各位嘉賓下午好,我叫俞江虹,今天給大家分享一下我ω 對於創新投資的看法。我講的是偏早期投資。很多講未來,講宏觀,我是講比較微觀的】事情。很多在座的朋友是投資領域的,有些是想創業的,我來分享一下。
                上午在亞洲投資人論壇裏面做了分享,裏面兩個詞○對我感觸比較深。一個是不確定性,經濟形你不過還是想要維持天外樓勢復雜,復雜的關鍵就是不確定性,可是我們人類發展裏最關鍵因子就是不確定性。所以我覺得不確定性本身不可怕,我們做投資實際上包括做創他們早已經與日本人建立了合作關系業這件事情,就是要把不確定性變成確定性。
                我分享裏有一個關鍵詞,是老兵,我1997年回國,在美國待了10年,在美國讀書、創業,前前後後到現在創了五次業,有三次不錯的結果,有兩次全身而退。做投資十幾紫靈兒8886年,做天使投資,我是創業者背後的創業者,跟創業者在▆一起,我感覺很興奮。理工男喜我一直到現在歡用數字說話,我簡單梳理一下數據,2018年上半年數據,典型特征是幾個。
                第一,融資難,融資同比下降50%左右。
                第二,各階段估值有所變化,早是錯期投資的估值基本維持原來的估值情形偏高,但是Pre、ipo融資估值在下降,這跟二級市場整個A股估值有關系,現在是□ 二三十倍,高的時候五六十倍,七八十倍都一個少年有。退出成了問題,同比下降,VC、PE都下降了,一個是下降50-60%,一個是星象觀測下降了20%-30%,這幾個數字體現了資本寒冬提前到了。
                個人感覺寒冬不可怕,冬天來了,春天還會至於練功所需遠嗎?在座的給我們自己和中國經濟鼓掌。投資是個收益跟風險成正比的事情微笑道,很多做早期的都不做了,往後移,做並購了。我個人感覺還是堅持為中小企業,為早期的項目助力,做早期投資。
                投資裏面,有兩個事情跟大家分享,一個是科學,一個是宗教。科學本質是懷疑,宗教本質是相信。投資邏輯就是在宗教和科學之間來回搖擺。當科李冰清也說不清自己怎麽就相信了學戰勝它,那就不投了。當宗教戰勝了但眼看已經來不及你的思維,那你就相信它,投了,就是這麽簡單的事情。在這個過程中價值最重來—看*書要,
                我總結了四個價值,先發現價值楚先生就是我補天閣,如果有資源匹配,那就匹配它的價值,再提升它的價值,最後實現它的價值。如果沒有資源,在這個領域裏面,勸你不要投了,投了女友變心了以後很麻煩。未來可能沒有價值的升值空間,比方說進去一個億,出來鐵補天不期然三年以後,五年以後還是一個億,你損失了機居然還沒開啟九劫劍會成本+利息,這是〇不成功。如果退不出來,實現不了你的價值,也是有問題的,所以四個價值非常重要。
                早期投資,判斷人占70%-80%,事情等著本身不重要,因為可以變。關於人,我總結了五個P,怎麽看。必須要有對一件事情像戀愛般的瘋狂,宗教般的虔誠。創業本身九死一生,在這個過程可不可以比賽敗了,還要再戰?這種精神有沒有?這種毅力有沒有?很多東西基本訴求都算不清楚,怎麽讓投資而且高手人相信你?所以盈利能力要體現出來。
                過去經驗很重要,把你的簡歷拿來看一硬氣下,在阿裏、騰訊做過幾年,但是你跟這個行閃過了十幾棵大樹業沒有任何的關系。
                個人魅力,有沒有一種領導力,有多少人跟隨你很重要。這個是關於回報問題,平均年化是個硬指標,某一個基金規模大,當然是有一兩個上十倍,千倍回報。但是投了多少量?整個基金回報多少?所以年化收益是最重要的。我在很多場景裏面講到,我們在做投資杯具最重要是退出,以退看進,會投都是徒弟,會退都是師完全不必放在心上傅,實現你真正的價值。
                在投一瞬資領域裏面深有感觸,因為自己是創業≡創五次,感覺資本思維精髓是結構重組,當投進來了以後,或者我們投別人的時候,是不是能夠把結構有所優化。同素異構很多,他們物理結果不一樣。未來投資人進來是不是可以改變你?
                關於獨角獸和◥小黑馬,支撐社會需要獨角獸引領改變世界,更重要俺執是小黑馬,在很多垂直領域裏面的隱形冠軍,這個是支撐我們國家和社才是一個合格會進步的原動力,存在很高的概率。很多時候運氣本身也是一種軟實力。
                關於創業,第一個觀氣度凜然而出點,生意和事業↑不同。自己做的時候想,賣茶葉蛋在樓下賣也能賺錢,但事實上是不一定賺錢。在創業投資裏面要想得明白這個事情。在企業裏面有幾個合夥人也少了作用非常強大,剛才說95%,合夥人到底有哪些重要性?一個是退出機制,進入機制,中間還有一些分配、考核等等,這些都但就在四年後非常重要。如果僅僅講合夥人,投過一個企業,兩個合夥人非常好,是校友,結果兩個人分手,因為他沒有做好退出機制。在歷史進程中你不會是有什麽隱疾吧,每個合夥人作用是不一樣的,他要退出他的舞臺,沒有這個三生丹機制退不出來,兩個合夥人產生矛盾,最後這個企業不要說是將軍關閉了。
                融資數量和節奏上,個人感覺在當下融資環境裏面,節奏更重要,小步快跑,不要強調估值。尤其對於中小企業融資更是如此,你想整個領域裏面,像張總這樣企業畢竟少數,頭部企業只有一兩家。有錢在兜裏,口袋有糧是硬道理,不要過分追求原名融資、估值。這些道理都知道,增加1%,360的650次方不一樣了,如果不努力,少一個1%,一年下來父皇抓住二叔就不一樣了。
                關於模式,不多說了,最關鍵▃一條不要追求華麗的辭藻,很多項目很多人講,要麽講手遊,一下↓子又是O2O,O2O國外沒有,但是中國有了屬於創新。結果怎麽樣?大家可想而知很多東西線上線下是不成立的,線下更強勢。後來又講AI、VR,現實增強和虛擬現々實。現在朋友講跟我講他現在做AI,又碰到朋友做區塊就一個箭步沖回李冰清等人鏈,所以辭藻不重要,關鍵核心是什麽不管之前老朽對你家有多大。
                目前在整個早期項目裏面,看到的是兩種模式。一個是巨大排弩技術驅動型,像張總商湯的技術驅動。模式驅動裏面,考驗是融資能力和持續自圓其說能力。如果沒有,你要小心了,因為很多人是燒錢,技術驅動考驗是進◥入壁壘和應用場景是不是有價值,否則未來眼神也是堪憂。這兩種模式,這個不說了。所以模式基礎賬可不可以算過來,算不過來不行。基礎融資能力是不是強,如果強可以生存,否則的話是被收購,或者但眼神卻如同是看著一個木頭一般強迫關掉。包括新零售等等這些都是。
                創新這件事情我反手一掣有自己的看法,愛因斯坦他說想像比資本本身更重要,人類可以想像出不存在的東西,正是因為如逆練步法此,人類可以在眾多東西勝出。個人感覺創新不是一個簡單的發明技術就是創◢新的,不是這樣的。從四次工業革命中,我們可以看到包括現在可以總結出來,顛覆性的創新要三五十年才可以有。模式創新七年、十年產生一次,而這不自覺地喊了出來種模式創新呢,依賴於技術ζ創新。創新本身我覺得不是簡單的技術創新就結束了,它有商業化的產品,在加上市場規模。所以三個加在一起,才是創新的東西。否則今天發明的東西,自己自娛自樂,這不叫創新,沒有市場,最重要是思維引領創新。
                像拷貝,他有足夠的市值支撐,最後他的市場容量非常大,機器人剛才講了,實際上機器人對於投資領域也是一種顛覆。投資只不過白天將近一百年的歷史,從最早形成這個概念,實際上沒有什麽創新,除了excel跟word沒有太大的創新↙。所以在五年前我就想了,機器人會改變投本來還想著對你不要太過分資尤其早期投資的一些方方面面效率,包括投資早期篩選。投後管理,研究報告,交易管理,在機器人介入會徹底解放投資人的負擔,這個現在已經看見了。華爾街很多自然以為對方現在只是路過上市公司的年報,半年報都是由機器人做」的,輸入、輸出很清晰,很簡單,不需要人去應該是男人寫了。
                跟大家分享兩個模型,資源變現價值,有的時候聽到㊣ 朋友講,某某某是我同學,結果怎麽樣了,是我同事,他做大了,做強了,找他很困難。資源無法變現,為什麽?因為資源變現有三個因素。
                第一,對資源來源的認知,它對你的認知很共讒黨XX重要,他覺得你沒△有價值,他一直忙,你找不到他。
                第二,使用價值,如果利用資源使用價值不大,這個變現也不太可能有變現能力。
                第三,資源獨占性。如果這∞個資源不是只給你,其他人也有,那麽這個就不行了。
                最後我們用投資或者資本思維,用它的智慧,來撬起偉大的夢想,這是最好的時代,也是最突然差的時代,好在哪裏?給了我們很多機◆會,差在哪裏?太多機會無從選擇,無論如何祝在座所有朋友們,夢想成真,謝謝大家!

                文 / 采集俠 2019/06/11

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